2017年12月4日,国务院办公厅印发《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》(国办发〔2017〕91号)。围绕“军转民”、“民参军”、军民两用技术产业化、军民资源互通共享等重点领域,突出解决深层次和重点、难点问题,向更广范围、更高层次、更深程度推动军民融合发展。

　　文件是军民融合的纲领性文件,以传统军工企业和优质民营企业为参与主体,从军工的研制环节、涉及产品、重点领域等不同角度,重点突出了开放和共享的原则,同时提出了所有制改革和军品价格政策的改进,以及军民成果转化的预期和三个重点支撑领域。文件不但是对前期探索工作进行总结,更是提出一些前所未有的关注点和解决方案,开放的力度更超市场预期。

　　重点突出开放的原则:文件明确进一步扩大军工开放,推动军品科研生产能力结构调整、扩大军工单位外部协作、促进军工企业股份制改造等。 1)管理体制深度开放:我们认为,国家拟采取军工独立董事和国家特殊管理股 (类似美国“黄金股”)等措施,完善军工企业的治权和股权管理制度,通过建立负面清单的方式(战略武器等领域除外),扩大了对资本参与领域的开放程度; 2)科研领域深度开放:继军工“预研体系”开放后,通过整合传统军工企业和优质民营企业的科研能力,实现对军工“科研体系”的深度开放,允许民营企业完全参与“一般能力所达领域”和充分参与“重要能力所达领域”的预研、设计等任务;3)生产环节深度开放:强调竞争的重要性,通过建立竞争体系和将外部/民口配套率纳入考核机制等方式增加传统军工企业活性和引入优质民营企业参与竞争,同时在保证总体单位的优势地位同时,推进分系统和配套产品等生产环节的全面开放和充分竞争。

　　改革关注方向:《意见》中重点提到了混合所有制改革,鼓励符合条件的军工企业上市或将军工资产注入上市公司,同时还突出军品定价政策的作用。1)军工集团资产证券化加速进行:结合航天科工“公司制”改革和中电科持续跨所整合相关相类似业务的工作,我们认为,军工集团资产证券化正在加速进行,与之相关的激励机制、院所改制等工作会持续推进;2)军品价格政策有望改进。我们认为随着军民融合的深入,尤其是院所改制后市场参与主体的多样化和竞争的充分化,都会倒逼定价机制的松动和改革,同时税收政策的改进也会吸引更多民营企业参与竞争,我们预计,定价机制改革文件未来将成为军民融合的主体文件之一。

　　强调军民成果转化和重点支撑领域:太空领域、网络空间、海洋领域建设等都是国家重点核心发展领域,不但需要技术积累和突破,更需要大量资本的支持,所以通过军民融合,既可以整合全民研发能力,也可以引入一些产业资本,加快领域的成果转化等。

　　重点推荐标的:坚定推荐中直股份、航发动力、中航光电、航天电器、杰赛科技等。熊猫体育官网熊猫体育官网

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